马云在看衰贾跃亭的乐视新模式么？

　　从2015年的财报上也可以看到这种模式对营收的正面影响。2015年乐视会员及发行业务收入增长56.2%、广告业务增长67.5%、终端业务收入增长122.2%。显然，终端销售增长带动了乐视网的广告增长，这意味着大量购买乐视“裸机”的顾客利用电视、手机观看乐视影视内容提高了乐视网广告收益。

　　不看广告的用户可以贡献会员费，买裸机的贡献广告费。而且电视的生命周期是5-7年，乐视低价卖了电视，却可以年年收取广告费，这种成本的边际价值逐步递减，利润的边际价值逐步提升。

　　而且乐视终端收入也活跃了乐视的现金流，2015年乐视经营活动产生的现金流净额为8.76亿元，同比增长273.94％；货币资金达27.30亿元，同比增长446.12％。

　　5、关于乐视网财报的一点疑问

　　以上分析了乐视生态新模式的特点，接下来想谈谈我个人关于乐视网财报的疑问，以及未来乐视可能遇到的问题。

　　从2015年乐视网财报看，乐视终端业务收入60.88亿，而终端成本为81.86亿，这意味着乐视销售终端亏损了21亿。

　　另外，从乐视2015年财报看，乐视网占股72%的乐视致新电子科技（天津）亏损7.3亿。而乐视致新电子科技公司负责乐视TV的研发、销售等工作。乐视如何计提该公司的营收和利润，目前在财报中无法查询。

　　而负责乐视手机业务的乐视网子公司——乐视移动智能信息技术(北京)有限公司并未出现在2015年的财报中。那么，该公司的销售收入、利润又是如何被计算到乐视网财报中去的呢？

　　此外，乐视销售电视、手机的时候都会捆绑会员费，比如，购买手机加一年乐视超级影视会员，乐视手机将减免300元，以1099元裸机价格为例，乐视终端收入如何计算？是计入1099元+490元-300元的1289元，还是只计算1099-300元=799元？

　　由于乐视财报未披露这些子公司的收益计算，以及乐视终端销售收入、会员收入的计算方式，因此我们也无法精确的计算乐视网的真实净利润。而这也关系到乐视这家公司的“健康”程度。

　　一旦其资金链的某个环节出现问题，必将带来多米脱骨牌效应，所以审视清楚其子公司营收与母公司之间的关系至关重要。

　　6、硬件、品牌、渠道真的可以被生态的力量“架空”么？

　　我们再回到贾跃亭关于用户核心价值的论断：“软件、内容、应用、平台”是用户核心价值，“硬件、品牌、渠道”为用户非核心价值，未来用户只对核心价值付费，而非核心价值的占比最多只有2成。

　　接着来看看乐视电视、乐视手机的销量。2016年1月16日，乐视电视累计销量突破500万台。2013年5月发布第一款电视到2016年1月，将近3年时间乐视销售了500万台电视。

　　而彩电市场的老牌军TCL2015年全年电视销量1784万台。创维2015年4月-2016年3月总销量1003万台。三星在全球的电视出货量占比高达25%以上，年销量在4000万-6000万台之间。

　　从销量上看，乐视电视仍然与传统电视企业差距较大。而从面板技术、屏幕显示技术、高清电视芯片技术等核心技术来看，乐视电视只是“贴牌商”。同时，乐视电视的销量主要依靠低价策略，占据的是低端市场。

　　再来看手机销量，乐视宣布手机销量7个月完成400万台，2016年的目标销量是1500万台。那么，我们再来看小米手机的销量，2014年超过5000万台，2015年6490万台，2016年第一季度销售1480万台；华为2015年销售1.08亿台，2016年第一季度仅在中国就销售了1657.7万台。

　　因此，乐视手机的销量与小米、华为之间也不具可比性。即使2016年销售1500万台，这只是3年前小米的销量。所以乐视生态新模式的“冲劲”与其舆论影响力之间不成比例，其拥有小米当年的舆论控制力，却没有实现惊人的销量和“飞猪”效应。

　　众所周知，销量与供应链管理能力、渠道、品牌、品质控制、研发、设计之间有着密不可分的关系。当小米手机冲击8000万台年销量未果的时候，雷军猛然发现，销量快速增长的背后是各种供应链、研发、渠道、品牌、设计的“短板”。

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