美大股东致信李彦宏：反对百度私有化爱奇艺 28亿估值过低

独立研究机构八六证券研究（86Research）在5月2日发布的一份报告中将爱奇艺的估值定为58亿美元，高于您28亿美元的作价两倍之多。去年晚些时候阿里巴巴以48亿美元收购爱奇艺同业公司优酷。而第三方数据显示，爱奇艺在多项重要指标上的表现均优于优酷，同时业务增速也遥遥领先。因此我们认为八六证券研究的估值导向较为合理。

最后，上季度百度对爱奇艺的投资剧增令我们感到不安，百度披露的信息显示，截至今年三月底的前四个季度，百度对爱奇艺的内容投资对公司运营利润率稀释分别为5.1%，5.4%，5.9%， 并突然在最后一个季度上升至8.7%。这一峰值投资可以被视为百度股东对未来爱奇艺股东的巨额馈赠，类似于收购价格已经确定而交易尚未完成之前的注资。我们对此尤为失望，因为如果爱奇艺私有化，作为百度股东的我们将永远无法分享投资收益。

截止到目前，没有人解释过为什么百度应该卖掉而不是继续保留爱奇艺，或是单独将其开放融资但保留控股权，如同之前百度对旗下去哪儿和百度外卖的做法。我们相信与您收购爱奇艺的提议相比，以下五种选择更应该被优先考虑：

1. 百度可以继续保有爱奇艺，同时加强相关的信息披露，以确保爱奇艺的估值合理。

2. 百度可以像投资百度糯米一样直接为爱奇艺提供资金支持。

3. 参照去哪儿的做法，通过IPO剥离爱奇艺，但保留控股股东地位。

4. 百度可以向现有股东剥离爱奇艺业务，同时保留爱奇艺的部分股权，以便未来继续在多项业务上发挥战略协同效应。

5. 百度可以新股配售的方式确保全体股东（而不仅仅是少数特别股东）公平享有持股爱奇艺所能带来的收益。

我们建议的以上任一做法都能够体现爱奇艺的真正价值，同时提升其融资灵活度，确保其继 续保留在百度的生态体系内，并为百度股东带来最优潜在回报。从百度股东以及公司和您个人声誉的角度出发，所有这些选择看起来都更加有利。有鉴于此，希望您能采纳我们的建议。

仅关注未来几个季度盈利的短期投资者可能会偏好于减少对百度未来发展的长期投资，并以低价出售现有的价值资产。但作为百度的长期持有者，我们认为出售爱奇艺将铸成大错。目前您提出的收购爱奇艺的要约充满了各种潜在的利益冲突，由此我们认为在未来的几年里，外界对百度公司治理水平的看法将与现在赞誉有加的情形大相径庭。虽然收购爱奇艺会增加您的个人财富， 但同时您也应该认识到非常重要的另一点：整个交易的代价将不仅仅只是您对这个视频子公司提出的28 亿美元的估值，还会影响百度在公司治理方面的良好声誉、以及您个人的名誉。

我们相信百度及您个人的声誉价值要远超28亿美元。希望您也认同这个观点。从公司本身及众多信任您的股东的最大和长远利益出发，我们由衷地希望您能尽早收回对爱奇艺的收购提议。

非常感谢您能给我们阐释诉求及想法的机会。谢谢。

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