如果迅雷12年和YY一样流血上市，结果会不一样吗？

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迅雷是PC时代装机量第二大的软件，却一直没找到自己的商业模式。在 08 年和 11 年，两次错过上市机遇。后来迅雷的投资人晨刘芹回忆：

“在迅雷准备上市期间，遇到太多我们意料之外的事情。有人举报我们版权，对手更改财务审计准则，加上VIE风波，一波三折，每次刚平一个事情又起一个事情。 迅雷这个事情给我们长了教训，YY上市的时候也有很多分歧，我们的意见是赶紧上，不能等，一等就又黄了。”

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作者：程天一 监制：潘乱

迅雷是PC时代装机量第二大仅次于QQ的桌面软件， 2006 年用户数就已经突破 1 亿， 2013 年用户数超4. 6 亿。其早期团队以百度出来的工程师为主，他们关心技术和用户需求，让迅雷成为中国互联网少有的、真正技术创新的公司。

然而迅雷却一直没有找到真正属于自己的商业模式。把技术应用到下载，从实践来看有极大缺陷，受到法律一系列限制。基于核心能力延伸的产品，狗狗搜索也因为盗版内容，难以变现。迅雷看看在技术上刻舟求剑，反而不如暴风影音做得好。迅雷游戏则因为管理层分歧，没有获得好的流量支持，几款游戏惨败后舍弃了。移动互联网窗口刚开启时的几次机会也被迅雷完整错过。

沈南鹏说资本可以改变游戏规则，现在回头来看，迅雷后来衰败跟他两次失败的IPO密切相关。在 2008 年、 2011 年，迅雷发展最迅速的阶段，由于金融危机和支付宝事件等因素，他们尝试IPO都未能如愿。最终在 2014 年被小米投后讲了CDN的故事才成功上市。

2012 年的YY，跟迅雷一样都是雷军和刘芹投资，同样面对资本市场遇冷，却选择腰砍价格上市(YY最后一轮估值 9 亿美金，IPO市值 6 亿)，后续市值获得了极大地增长，还孵化出虎牙和BIGO等新业务。迅雷 14 年上市时已经错过了移动互联网，创始人程浩和邹胜龙也先后离开迅雷，上次迅雷被大家关注还是 17 年底玩客币带来的股价大起大落。

关于迅雷的衰败，创始人和媒体有过多次复盘。本文旨在提供一些新的事实和视角，来阐释这家十年前有技术、有分量的公司为何屡屡错过机会。

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