覃汉：从“疯狂的苹果”看通胀“灰犀牛”

　　地产销售同比增速跌幅显著收窄。上周的30城地产销售数据显示，销售面积增速跌幅显著收窄。分城市来看，一二三线城市销售面积同比增速跌幅均显著收窄，。从百城供应土地规划建筑面积（4周移动平均）来看，农历新年前后，供地面积同比仍然稳健正增。

　　食品价格继续下跌，生产资料价格走平。根据最新的商务部周度数据，上周食品价格周环比增速-0.6%，跌幅较前周扩大0.1个百分点，肉类价格跌幅收窄、蔬菜价格跌幅小幅收窄。生产资料价格环比走平，黑色金属下跌，煤炭和有色金属价格环比止跌。

　　6.2.美债收益率追踪：短端利率下行，期限利差走扩美债期限利差走扩。上周，美国短端利率下行，3M美元Libor利率升至2.33%，较前期下行1bp。长端10Y国债收益率上行9bp至2.06%。

　　上周美国经济基本面的增量信息包括：①4月零售销售环比0.30%，低于预期和前值的0.40%和0.80%；②5.11当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比为-2.70%，低于前值的-0.40%；③4月新屋开工128.7万户，低预期和前值的131万户和133.6万户；④4月工业产出环比为0.70%，高于预期的0.60%，与前期持平；⑤5月纽约联储制造业指数为20.1，高于预期和前值的15和15.8；65月12日当周首次申请失业救济人数为59.1万人，高于预期的58.6万人，低于前值59.7万人。

　　上周美国政策层面的信息包括：①美国圣路易斯联储主席Bullard在纽约一场关于虚拟货币的会议上发表讲话；②美国参议院举行关于提名Richard Clarida为美联储副主席、Michelle Bowman为美联储理事的听证会；③美国克利夫兰联储主席Mester（有投票权）发表关于宏观审慎、货币政策的讲话。

　　6.3. 全球大类资产：美元指数上行，大宗商品涨跌互现

　　全球股市涨跌互现。上周，法国、日本、英国、德国和中国分别上涨1.31%、0.76%、0.70%、0.59%和0.06%，香港、澳大利亚、美国、韩国、俄罗斯、巴西和意大利分别下跌0.24%、0.47%、0.54%、0.69%、1.75%、2.51%和3.18%。

　　全球债市普遍上行。上周，意大利、澳大利亚、美国、德国、法国、英国、中国和日本10年期国债收益率分别上行24bp、14bp、9bp、8bp、7bp、5bp、2bp和2bp。

　　美元指数上行。上周，美元指数上行0.98%，日元、欧元、人民币、澳元、英镑和瑞郎对美元分别贬值1.24%、1.23%、0.64%、0.40%、0.20%和0.10%。

　　大宗商品涨跌互现。上周，黑色系中螺纹钢和铁矿石下跌1.20%和0.93%，布油、天然气和动力煤分别上涨2.00%、1.66%和1.64%；有色系黄金和铜分别下跌2.15%和1.41%；橡胶上涨0.73%，大豆下跌0.72%。

　　6.4.流动性：人民币贬值，离岸资金利率普遍上行人民币小幅贬值。上周，美元兑人民币即期汇率收于6.376，离岸人民币即期汇率收于6.3576，人民币对美元较前期有小幅贬值，在岸离岸人民币价差扩大。上周三夜间交易冲击较为增强。截止5月11日，CFETS人民币汇率指数97.59，人民币对“一篮子”货币走强。上周，即期询价成交量299.35亿美元，较前期小幅下跌。

　　离岸利率普遍上行。上周，在岸市场利率走势分化，隔夜和1周银行间质押利率分别上行7bp和2bp，1月银行间质押利率下行17bp。隔夜和1周、1月和12月CNH HIBOR分别上行40bp、48bp、40bp和13bp。上周央行逆回购投放4900亿元，逆回购到期800亿元，MLF投放1560亿元，净投放5660亿元。

　　6.5.利率债及衍生品：利率债发行量上涨，二级市场收益率普遍上行一级市场：利率债发行量小幅上涨，需求清淡。上周，利率债发行2036.4亿。平均日发行量407.28亿，较前期增加48.08亿。国债、国开债、口行债和农发债分别发行1225.4亿、360亿、155.3亿和295.7亿；国债到期5275.2亿，国开债、农发债和进出口行债上周暂无到期。上周发行的利率债中标利率大多较前一日二级市场收益率更高，0.25Y和10Y国债中标收益率分别低于前一日二级市场收益率4bp和3bp，1Y国债中标收益率高于前一日二级市场收益率5bp；1Y和3Y国开债中标收益率分别低24bp和17bp，5Y、7Y和10Y国开债中标收益率分别高28bp、9bp和35bp；0.25Y口行债低21bp，3Y、5Y口行债分别高8bp和44bp；1Y、5Y、7Y农发债分别高1bp、47bp和34bp，2Y农发债与前一日持平，10Y农发债低3bp。

　　二级市场：收益率普遍上行，国债、金融债成交量上涨。上周国债成交量为4214.09亿，金融债成交量为8449.25亿，总量较前期均上涨。上周短期国债收益率上行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国债分别上行14bp、2bp、10bp、1bp、2bp，15Y和20Y国债收益率与上周持平。国开债收益率普遍上行，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y和20Y国开债收益率分别上行14bp、5bp、5bp、4bp、4bp、3bp和3bp。

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