负责任的政府不会放纵泡沫沸腾

　　共同利益的驱使，市场出现惊人的共识，所有人都在为高房价背书。房地产泡沫只要一天不破，政策层面自然都心怀侥幸，投鼠忌器、王顾左右。面对沸腾的市场，以诺贝尔经济学奖获得者保罗．克鲁格曼为代表的主流经济学家认为，“这是一个伟大的时代，这一切都是有利于经济增长的”。是啊，哪个行业能像房地产能给美国人带来超过200万亿美元的账面盈余？这简直就是上帝赐给每个人一台取款机，金融机构从无休止的资产证券化和眼花缭乱的衍生品中赚取超额利润，普通人通过抵押贷款不断变现，买更大排量的车、到郊外换置更大的花园洋房——必须要足够大，院子里可以踢球、陪孩子们荡秋千……

　　你可以用动物精神溯源其本质或者解释历史上任何一次投机史，也可以用它来描述几乎所有的经济周期。”但是，只到泡沫破灭，保罗．克鲁格曼终于“遵从内心的召唤”，不再言不由衷，他深刻论识到“房地产泡沫是内置于经济系统中的。泡沫严重时，房市崩溃并非黑天鹅，而是房间里的大象，看上去显而易见却总被人们忽略。”

　　信用和货币创造的杠杆属性，使得它在制造超级繁荣的同时，也会制造恐慌和崩溃，这一再为风险市场所应验。然而，暴风雨即将袭来时，投机者、监管者、银行都放弃了雨伞，大家都侥幸“市场会有永远的繁荣”。次贷危机前，监管者真的不知道房地产市场正在重蹈2000年时股票市场的覆辙吗？实际上，市场已出问题了，冰山碎裂的咔嚓声已清晰可闻。保罗．克鲁格曼2005年就预警，美国房地产将出现“史上最大的泡沫”，但许多人都置身于月光下“皇帝新装”的特殊利益语境中安之若素，言不由衷，继续不停地跳舞。

　　面对风险，当局的第一反应往往是让泡沫再膨胀。“当利益捆绑的道德风险、廉价货币和过度干预演化成危机时，对策就是更败坏的道德风险、更廉价的货币和更严厉的干预。”次贷危机后，美国学术界反思这场危机背后的货币因素，他们说，央行行长应该是但不幸很少有真正的国士，这是一种少见的物种。央行最容易做的事莫过于EASY MONEY—宽松的货币政策，既可让企业和金融市场兴奋，又可以取悦于白宫和国会山，减少短期痛苦，人人皆大欢喜。

　　伯南特在反省次贷危机时说，一个深刻的教训在于从华尔街到华盛顿的双向失灵——市场失灵和监管失灵。如果说市场失灵是因为利益群体的贪婪，而监管失灵更为复杂。格林斯潘在其自传中吐了真言：“联邦储备委员会不是在真空中运作，如果升息打压了资产价格，一定会导致自己的选票减少。因为，无论是股票，还是房地产，涉及面都非常广泛，影响到所有中产以上阶导，任何导致资产价格下跌的政策都是‘不得人心’的。美联储不想被投资者控告，是我们破坏了大家的退休计划，你们可以想象我下一次在国会熬夜召开听证会遭到炮轰的情形……”

　　树不会长到天上去。任何异常的扭曲都不可持续，每一个膨胀的泡沫迟早都会破灭，贪婪者最终都要转向恐惧。利益的固化、普遍的自利情结和财富效应让更多的人坚信买房会永远赚钱。多年前，亚当斯密有一句名言：“可能出错的事情和完全不可能出错的事情之间的主要判别在于，一旦完全不可能出错的事情最终出错了，这个错误往往无法挽回或者根本无法补救。”山高谷深，市场非理性繁荣造就的刚性泡沫一旦破灭，对金融体系的灾难性伤害将是炉心熔毁式的。

　　要深刻认识到，任何一个负责任的政府都不会坐视、放纵房地产泡沫的沸腾。中国的房地产市场，每到敏感时点，人们听到这样一个说法“不要担心，政府会打理一切，不会让泡沫破裂！”吃过苦头的日本人说，还有比这更让人担心的安慰吗？无论政府的出发点如何政治正确，意图如何善良，也不论经济问题包含的政治含义多么强烈，经济问题就是经济问题，它总要受到经济条件和客观规律的约束，总要受到经济力量的支配。违背经济规律的干预和刺激，最后只会加剧扭曲，最终总要付出代价。

　　房地产问题已是中国诸多经济问题的焦点，要深刻吸取当年的日本和美国房地产市场的经验教训，在不得不干预的时候要敬畏经济力量和经济规律。继续吹大泡沫的做法是危险的，不可放纵市场普遍基于趋利倾向的民粹化共识，更不可过度迷信政府的托市力量，而要永远相信基本的常识理性，更加敬畏市场。

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