对苹果消费端替代性的深度分析

 
　　从以上五种水果价格变动的相关性来看，苹果的价格变动与梨和葡萄有微弱的相关性，与香蕉、西瓜基本没有显著的相关性。

　　不同水果对苹果的替代性

　　从价格的波动与价格变化的相关性来讲，不同水果对苹果存在不同程度的替代性，与苹果同属于耐储仁果的梨对于苹果的替代性稍强，柑橘类水果消费量大、价格匹配也具有较强的替代性，而瓜类水果作为强季节性水果，其替代作用较低。从性质上看，各个类别水果之前有着较大的区别，对于苹果来说最主要的替代关系仍然是苹果内部各品种之间的替代，其次是同苹果销售时间相近、价格相近的梨、香蕉等水果以及冬季水果。热带水果和瓜类有其自身的消费特点，而强季节性的水果在消费时间上较短，自身消费特性较强与苹果之间的替代性较弱。在个别研究中研究人员甚至发现苹果与蔬菜之间的价格有一定的联动性，但是我们认为价格的联动性与实际消费的替代性之间存在差距，[2]暂不考虑蔬菜与苹果之间的替代关系。

　　苹果、梨受灾替代品势力减弱

　　作为主要替代品的梨，在本年度受损严重程度不比苹果轻，而其他水果要么在产量上相对较小，要么在性质上对于苹果不具备强替代性，要么在价格上本身差距较大，由此可以看到，想要在苹果价格上涨的情势下利用其他水果进行替代是有较大局限性的。除了梨之外，柑橘作为一种产量同样较大的南方水果，种类多、消费季节同样较长且价格分布与苹果接近，在梨和苹果受灾的情况下，柑橘的替代作用或在秋冬季节有所显现。在各类水果产量均连年增长的情况之下，苹果产量的大幅下降对于整体水果市场价格的抬升有限，但对于苹果自身价格的抬升仍有不可忽视的力道。值得投资者注意的是，苹果作为众多水果中的一种，其价格的供给弹性并不能与棉花、谷物等难以替代的传统大宗农产品(000061,股吧)相比，即便减产30%，对于价格的抬升也相对有限，还应对价格的抬升幅度有理性的看待。

　　观点总结及操作建议

　　从替代性来看，消费阶段苹果的价格与其他水果的价格相关系数并不高，苹果各品种内部的替代性相对较强，其他水果对于苹果的替代性没有直接从价格波动上反映出来，梨作为具有一定替代性的水果，本年度也遭受冻害影响，预期苹果、梨等水果的价格可能有整体性的抬升。关注消费替代性的同时应该逐步关注产区贸易商之间的博弈和他们对于市场收购价格的预期，仓单的成本决定了期货盘面的底部，而收购价格决定了仓单的成本，消费端价格的接受度则决定了买方的接货意愿和期货上方的空间。按照当前的市场预期，未来苹果仓单的成本应在9000-10000元/吨，期货盘面在成本线上支撑下较为稳固，贸易商在竞争变得激烈的市场中如何应变成为未来价格变动的一大变数。短暂回调之后，苹果期货价格在苹果收获之前仍将围绕仓单成本的预期来进行调整，关于消费替代性的思考也将在未来越来越显得重要。（农产品期货网特约撰稿人魏鑫

（责任编辑：邵一迪 HF116）

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