操盘心法－2019年iPhone镜头进入下一波升级

2018年07月06日 04:10 工商时报

康和证券投资长陈志豪

金融环境：

美中贸易摩擦持续影响金融市场，前三轮美中贸易谈判，达成部分共识，如减低贸易赤字、降低部分產业关税、增加购买农產品、石化產品、水產等商品，使贸易战一度降温；不过核心重点仍在于美方担忧中国国家政策「中国制造2025」计画，可能损及美国长远国家竞争力，川普政府在此立场坚定，中国也难以妥协，智慧财產权、技术移转、反补贴等症结点，仍须较长时间才能达成共识。

涉及500亿美元金额，约占2017年中国输美金额4,297亿11％，占总体中国出口2.263兆美元约2.2％，影响实体经济层面仍不大，不过若贸易摩擦扩大涉及欧盟、加拿大及墨西哥，将造成国际政治纷乱及企业投资暂缓等负面影响，后续仍赖各国领导人解决智慧。

回归金融市场，静待本波全球股市修正后，若美、中双方回归谈判桌，针对谈判细节磋商，市场将摆脱情绪。就基本面角度，经济前景目前仍未受贸易战影响，市场触底后反弹首选仍以產业趋势明确、未来具转机浓厚、进入產业旺季业绩强健產业为主。

產业观察：

智慧手机为能吸引消费者，持续导入新技术；苹果、中国品牌带头引领潮流，镜头规格在过去几年快速发展，包括双镜头、6P技术等已成为旗舰机种标准配备，衍伸功能包括两倍光学变焦、景深、低光拍摄、大光圈等。今年3月，华为新机率先导入三镜头、画素跳升至4千万、3倍光学加上5倍数位变焦；iPhone镜头发展则在过去一年略显停滞后，2019年将进入下一波跳跃升级。

以產业链镜头龙头大立光与模组龙头舜宇光近期释出的讯息，皆明显看到客户端对三镜头的设计在上半年转向积极，舜宇光也从客户產品发展看到明年进展到5倍光学变焦及7P、潜望镜等技术在2019年陆续导入。7P可明显提高光学成像品质，而超过5倍以上的光学变焦则需要三镜头加上潜望镜设计才能达成。

高阶规格对镜头、镜头模组精准度要求更加提高，有利大立光、舜宇光等產业龙头。大立光表示将继续寻找适合土地盖新厂房，以因应未来市场对高阶多镜头的需求。

此外，Apple软体利润在这几年快速放大，营运策略持续加重Apple Music、Apple Pay、App Store等，硬体逐渐由获利引擎和实现软体功能的载具并重，销售量重要性提升，次產品线价格则向下延伸将为未来策略之一，为达成低阶產品的成本控制，二线厂订单机会明显增加，例如Apple扶持的第二供应商玉晶光，目前为iPhone前镜头及3D sensing镜头主要供应商，以去年毛利率拉升至41％的表现，近年技术、良率皆有明显提升，下半年将有机会提供iPhone LCD版本的后镜头。此外，准5G高频LCP天线供应链產生的变化亦值得关注，第一供应商Murata在去年生產出现问题后，Apple开始扶持嘉联益，去年iPhone X导入LCP，今年三款版本将全面导入，嘉联益在LCP天线的发展值得期待。

(工商时报)

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