美股五大科技龙头 苹果壁垒最深——专访点拾投资创始人朱昂

　　朱昂:首先从大的渗透率来看,现在电商的渗透率刚刚突破10%,从电商渗透率的角度来看,其远远没有到天花板,至于谈新零售的原因,这些以阿里为代表的电商发现,其实线下的流量或者是获客成本已经比线上更便宜了。其次,回到电商的本质,最早是从标准化的商品开始的,如亚马逊最早是卖书的,因为书是标准化的东西,网上买和网下买是一样的。今天这些标准化东西的销售可能遭遇到瓶颈,电商需要去卖一些服务类的非标准化的东西,比如生鲜、日用品等,但其实还是需要线下的,因为这是需要精挑细选的。当然,A、T巨头抢占线下入口的核心还是流量数据。通过布局新零售,拥有数据资源的腾讯和阿里打破了原来商家对于用户的割裂,通过大数据实现了精准化的营销。

　　《红周刊》:分享一下您对于其他中概股投资机会的看法吧。

　　朱昂:我看好几类的公司,一是性价比比较高、增长比较确定的公司,例如,陌陌目前动态市盈率在20倍以下,维持40%~50%的增长。最近一季报显示,公司盈利增速在加快。二是受益于整个未来中国消费升级、中产阶级崛起的相关公司,如宝尊电商,受益于跨境电商需求的爆发,很多海外大品牌进入国内,宝尊电商则可以帮助这些品牌运营天猫旗舰店,从而节约海外品牌自己开店、做仓储物流的成本。过去两年,这只股票股价涨了十倍,公司市值从4亿美元涨到40多亿美元。三是以好未来为代表的教育类中概股,一方面,未来用户数量增长是比较确定的;另一方面,大部分中产阶级都是优质教育的受益者。

　　十倍美股的必备条件

　　《红周刊》:美股市场上十倍涨幅的大牛股层出不穷。而您在美股投资过程中,也曾经挖掘出奈飞、Under Armour、星巴克、陌陌、微博等多只十倍牛股,能给我们分享一下您是如何挖掘出这些大牛股的吗?

　　朱昂:很多投资者也许会觉得十倍股很难抓,因为公司的盈利情况、商业模式、发展前景等要素对部分投资者来说,分析起来会比较困难。总结我们的投资经验来看,首先99%以上的十倍股都有鲜明的时代背景,在挖掘十倍股的时候,我们就会思考周围的世界发生了什么,每个阶段会有什么样的变化,同时变化的背后蕴含着哪些投资机会。

　　其次,十倍股一定要有独特的商业模式且很难被复制,也就是需要具有强大的护城河。最后,投资者持股要有耐心。我们在选择十倍股的过程中,会先用三四年的时间来验证它的用户数据、利润数据,一旦验证成功就去买入,买入之后做简单的跟踪,如果跟踪标的的最终盈利、数据符合预期,那就不断去持有,跟随企业成长,享受股价10倍的涨幅。

　　《红周刊》:能给我们结合案例,具体分析下您挖掘十倍股背后的逻辑吗?

　　朱昂:以中概股陌陌和星巴克为例,陌陌是我们发现的一只十倍股。投资陌陌的逻辑非常简单:陌陌上市时已经拥有了大量的用户,但一直没有找到将用户变现的比较好的方式,直到陌陌转型到直播领域,这成为其用户货币化非常重要的一点,现在陌陌的利润和收入绝大多数就来自于其移动直播的变现。

　　具体分析来看,首先,整个移动互联网崛起以后,流量成本变得越来越低了,如以前人们看视频都需要下 载到手机、下 载到iPad端,因为流量成本很贵。而过去几年流量成本大幅下降,想看什么视频基本就可以点开看,几乎不需要考虑流量成本。而这必然带来移动直播需求的大幅提高,因为直播需求是在线,是一种即时的行为,不像电视剧还可以下 载、延后看。其次,从陌陌的财报中我们也跟踪到,它开始做移动直播后,整个收入和利润大幅向上,这很好地验证了其商业模式的成功。如果做年化测算,可以发现当时陌陌的估值非常低。

　　另一个十倍股案例是星巴克。自2008年底到现在,星巴克已经出现了10倍的涨幅。从一个连锁消费品的角度来说,需要的是复购率:一是需要用户,用户能够不断沉淀、不断去买,二是企业能够持续做标准化产品的扩张。具体到星巴克来看,其通过科技创新大幅提高了用户的黏性。例如,在2009年-2010年时,星巴克就推出了自己移动端的APP,而在2011年、2012年,美国所有的移动支付90%来自于星巴克。星巴克通过移动端的APP,把全部消费数据沉淀在里面,这样它会对消费者越来越了解,并有针对性地向客户推送相关的优惠信息、相关活动等,从而打破B端(企业)和C端(个人)的割裂。此外,星巴克通过提前在APP端下单,过几分钟后到店提取,解决了买咖啡要排队等的问题,也为星巴克带来了数量级别用户黏性的提高。

　　人物介绍:

　　朱昂,财经自媒体点拾投资创始人。毕业于纽约大学经济系,曾经在美国生活和工作超过10年。具有丰富的中美行业研究和对比的经验。从业过程中,曾挖掘出奈飞、Under Armour、星巴克、陌陌、微博等多只十倍牛股。

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