美股五大科技龙头 苹果壁垒最深——专访点拾投资创始人朱昂

　　朱昂:移动互联网发展至今,出现了三个新趋势:一是流量越来越头部化,也就是说流量正向Facebook、亚马逊,甚至向Google等龙头企业集中。因为互联网有很强的网络效应,这意味着用户越多,你的产品体验就越好;你的产品体验越好,用户就越多,这是一个正向循环。

　　二是云端数据化成为移动互联网非常重要的趋势。企业通过对数据大量的处理,能够实现更加精准的分发,也会让企业更加了解它的用户是谁。而如何实现云端的数据化,如何把它的价值最大化,这背后首先需要拥有大量的用户资源和数据积累,而这正是五大科技公司所拥有的核心竞争力之一。

　　三是新的科技创新方面,早已不是过去那种低成本、低投入的科技创新,而是一种高举高打、需要大规模资金投入的科技创新,如亚马逊发力的AWS云服务行业,亚马逊目前为全世界最大的云服务公司,近年来经营利润大部分也来自于云服务行业。但云服务业务的背后需要大量的资金投入,同时也需要拥有大量的流量。

　　与之类似,阿里巴巴推出的阿里云也已成为中国最大的云服务公司,云服务对阿里业绩的贡献也明显提升。Facebook投入的重点则是基于视频端人工智能算法,以便更加精准地将这些内容匹配给用户,人工智能领域的投入同样非常巨大。此外,最早以DVD租赁投资起家的Netflix(奈飞),近年来在影视剧的投入上也颇为大手笔。如奈飞单部美剧的投资额在1亿美元以上,而以前拍部电影投资额才在1亿元以上。而高投资额也吸引了一线知名演艺人员积极参演,从此角度看,奈飞一定程度上提高了行业壁垒。

　　《红周刊》:从您的分析来看,五大科技公司都是壁垒很强、拥有强大护城河的公司。但从今年以来五大科技股股价走势来看,除奈飞和亚马逊股价涨幅分别达到108.06%和44.6%之外,其他3家公司表现相对平淡。五大科技股中,就投资价值而言,您看好哪些个股?

　　朱昂:首先从壁垒的角度来说,我认为苹果行业壁垒最深。作为一个真正的平台型公司,它的iOS是一套封闭的系统,这意味着用户去使用这个平台的成本是很低的,一旦你要离开这个平台,成本却是极高的。所以大家会发现,基本上苹果的用户很难转到安卓,因为他们对苹果的系统比较熟悉,所有的档案资料都放在云端。此外,苹果还是全球手机行业当中定价权最高的公司,虽然销量占比不是很高,但是苹果手机却几乎占据了全球80%以上的手机利润。巴菲特买苹果是把其当成消费品公司来看,ROE(净资产收益率)极高,未来增长的可预测性是很清晰的。另外,近年来,苹果也逐步开始向软件端收费,预计其也将成为未来利润增长点之一。

　　我也比较看好发展空间足够大的亚马逊,因为互联网最大的价值在于交易端,亚马逊的交易端并不完全是由社交形成的,社交只是流量这一块。如在新零售领域,线上和线下整个商品的全渠道交易(包括像AWS的云服务),也开始转换流量。因此,亚马逊用户单人的价值,AUP值(客户的月均消费)是很高的。

　　看好受益于消费升级的中概股

　　《红周刊》:受之前国内IPO制度影响,不少处于成长期的国内互联网企业选择赴美上市,BAT中阿里巴巴和百度也是其中一员,您如何看待阿里和百度在美股的表现?

　　朱昂:阿里和百度相比,我更看好阿里巴巴,第一,阿里巴巴对标的是亚马逊,目前亚马逊的市值已经超过了Facebook,互联网最大的市场在于商品的交易,阿里切入的正是这一领域。第二,阿里的整个底层系统是统一的,它跟腾讯不一样,腾讯多选择和其他企业合作,其系统是不统一的。例如,腾讯有流量,在腾讯流量的渠道上,合作对象再去做变现。而阿里,包括其收并购的公司,底层的系统是比较统一的,这也是公司从战略到执行力比较统一的一个方向。第三,有意思的是,BAT这三家公司,一家是做电商的,一家是做社交的,一家是做搜索的。三家中真正属于创新的只有阿里,例如支付宝的移动支付功能。

　　《红周刊》:就您的分析来看,阿里巴巴在BAT竞争中优势明显。而今年以来,阿里和腾讯在新零售、人工智能等领域投资力度非常大,甚至引发部分传统零售企业二选一“站队”,您如何看待阿里和腾讯在新零售领域的竞争?

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