千亿美金回购：苹果（AAPL.O）变了吗？

截止到目前为止，按照盘前上涨幅度来看，市场应该是反应回购和Services的利好，同时整体而言苹果这个Q的毛利是38.3%，完全符合之前给的38%-38.5%的Guidance。

仔细分析一下，其实iPhone的毛利还是在下滑的，因为Services的占比在提升，而Services是一个高毛利业务，按道理而言，整体的毛利是要上升的。但是目前看到的数字是符合预期的略微下降，说明iPhone的毛利肯定是下降了一些。

下降的主要原因之一还是DRAM价格上升。管理层电话会议里给出了一些关于DRAM的观点：Cook认为DRAM的价格将于今年年底见顶，然后iPhone的毛利会开始稳定（美光的股价下跌可能跟这句话有关，这已经不是一次美光股价反应苹果电话会议里的内容了）。

财报问题2：

iPhone可能已经接近饱和。Q2财报显示，过去3个月苹果iPhone的销售量是5222万台，同比增长2.8%。

几乎从2016年Q1开始，苹果iPhone总体的销售量已经是5%以内的增长了，iPhoneX卖的其实很一般，远远没有达到火爆的地步。

根据IDG的数据，2017年全球手机出货量是14.72亿台，相比2016年下滑了不到1%（2016年是14.74亿台），这也基本上是过去10年里，手机销售量第一次出现环比负增长。

iPhone2016年的出货量是2.12亿台，2017年的出货量是2.16亿台，同比上升了1.9%，也就是说，过去1年iPhone其实是拿了更多市场份额的。

库克之前在电话会议里强调了一件事情：iPhone的用户转换成安卓的用户概率要远远低于安卓用户转换成iPhone用户的概率。

但是不管怎么样，智能手机渗透率从10%到90%这一红利期已经结束了。

个人观点：

关于行业饱和的理解全部都是要动态思考的，之所以市场今天会饱和，跟硬件的创新速度越来越慢是有直接关系的，但是思考这种问题是千万不能线性思维。

举一个简单的例子：

2014年时，Uber（优步）所在的出租车市场全球总规模是1000亿美金，有很多人认为Uber可能会拿走10%-20%的份额，所以可能的估值应该是100亿-200亿美金，但是在2014年年底时，Uber的总市值是500亿美金。

因此很多人认为Uber的估值是完全不合理的。

我个人先不评判是否是泡沫，是否昂贵，我只说一个上述逻辑中的问题：2014年出租车行业全球的规模是1000亿美金，这个数字是没有问题的。

但是很多人忽略了一个非线性的问题：Uber的出现，滴滴的出现，让通行变的更加方便，让打车的频率更高，所以这种产品出现时，是会快速提高行业规模的。

之前看过一个数据，因为Uber的出现，整个洛杉矶出租车市场的规模在4年之内提高了3倍，这是一个典型的优质产品促进需求的例子。

所以“饱和”是建立在此时此刻的这种类型的“智能手机”上的，如果一旦有颠覆性的产品出现，市场空间会被迅速打开。

在我个人看来，在没有颠覆性产品出来之前，苹果已经是一个成熟企业，增速会持续放缓，现在持有苹果的长期逻辑应该是：1000亿美金的回购计划以及Services占比提高后导致估值提升。返回搜狐，查看更多

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