他是翻版的华为 市场疯狂杀跌之后呈现美丽价格
2018-03-16 16:55:57 来源：易采站长站 作者：王丽
第二天，中金公司将海能达的评级调整为“中性”，要知道，在中国机构的研究报告中，基本上只会给个股“买入、增持”一类，给予“中性”评级可是相当相当罕见的。
可想而知，海能达的这番业绩变脸，将机构们的脸打得确实有些疼。
于是乎，一片哀叹和谩骂声中，昔日的明星陨落了，海能达的股价从高点直接腰斩。
两个月时间，沧海桑田。
那么，海能达究竟是怎么了，真有如此不堪？
我们细看业绩修正预告，公司对业绩修正的解释，是部分订单的交付出现延迟。
订单延迟，又不是订单取消，无非就是收入确认时间推迟一些罢了，市场的反应也太过火了吧？
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经过对财务报表的进一步分析，君临认为可能跟海能达的现金流有关。
从上图我们可以看到，2016年开始，海能达营收增长开始加速，但销售获取现金的能力出现了相当程度的下滑。
这意味着，日常的经营活动已不能带来正的现金流了。
与之相呼应的，就是应收账款的增速明显放量。
同时，这两年海能达处于高速发展阶段，资产规模及销售规模迅速扩大，用钱的地方很多。
一是费用大幅增长，17半年报显示，研发支出同比增幅达71%，销售费用同样大幅攀升。
二是资本开支大增，2016年收购掌握TETRA产品大量专利的英国赛普乐公司，耗资6.5亿元；
2017年收购卫星通信能力突出的加拿大诺赛特公司，耗资4.8亿；
买地皮修总部大楼，耗资18亿。
经营活动难以带来正向现金流，钱从哪儿来？
借呗。
于是短贷、长贷同时大幅增加，幅度还很可观。
结果就是，海能达的资产负债率扶摇直上，2017年第三季度已达61.68%。
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